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雷曼光电:押宝体育多年难掩亏损,LED产业并购1年业绩大变脸
浏览: 发布日期:2020-03-26

  2011年上市的深圳雷曼光电(300162,股吧)科技股份有限公司(以下简称“雷曼光电”),首年即交出扣非净利润下滑18.64%的答卷,之后各年度业绩波动一直较大,2013年扣非净利润仅为690万元,最高年度为2010年扣非净利润3,654万元。2015年耗资2.3亿元并购深圳市拓享科技有限公司(以下简称“拓享科技”),新增19,272万元商誉,业绩承诺期刚过,拓享科技业绩即开始缩水;2月份伴随康佳集团的芯片战略布局,雷曼光电也再度引起市场关注,注册资本5,000万元的合资公司,却筹划打造百亿能源互联网及服务区产业平台,百亿平台对雷曼光电低迷的业绩是否起到扭转乾坤的效果?

  押宝体育,雷曼光电陷入增收难增利泥潭

  主营LED显示与照明的雷曼光电,上市后几年一直押宝于体育产业,希冀通过体育产业营销撬动LED显示屏的市场份额。

  2011年6月,雷曼光电与中超联赛签署合作协议,为中超联赛提供 2011—2016赛季内14个中超联赛参赛俱乐部主场比赛场所需使用LED全彩显示屏。

  当年雷曼光电销售费用1935万元,同比增长58.21%,营业收入同比增长27.97%,当期销售费用占比营业收入提至7.34%。

  2012年,雷曼光电新设专营LED显示屏传媒业务、文化产业投资的全资子公司—深圳雷曼文化传媒投资有限公司(以下简称“雷曼文化”),专业运营中超项目及媒体广告业务提供助力。

雷曼光电:押宝体育多年难掩亏损,LED产业并购1年业绩大变脸

  自2012年成立至2016年,雷曼文化累计亏损923万元,且每年营业收入递减态势明显。

  2017年之后,雷曼光电不再公开雷曼文化经营业绩,相关业绩报告几乎难觅雷曼文化踪影。

  同地不同运—LED产业并购1年即陷入亏损漩涡

  2015年,乐视体育获得阿里与万达的战略投资,彼时市场一度以为乐视体育或A股上市;万达集团以10.5亿欧元收购瑞士盈方体育传媒集团;腾讯以5亿美元的价格拿下NBA未来五个赛季网络独家直播……

  雷曼光电2015年年报的管理层讨论与分析板块如此总结:坚持实施高科技LED产业和体育产业双主业发展战略,在继续夯实LED主业同时,大力发展体育业务,深耕足球产业链,全面布局体育产业,并积极推行内生性增长和外延式并购的双轮驱动策略,在优化整合LED业务,加大体育资源开发与营销力度的基础上,公司充分运用资本市场力量,通过灵活的对外投资并购,整合产业链资源,持续扩大公司的LED及体育业务规模,提升公司的综合实力。

  为深化自身在LED显示屏的布局,2014年5月27日,雷曼光电利用自有资金合计5104万元取得深圳市康硕展电子有限公司(以下简称“康硕展”)51%股份,其中受让老股东转让43.30%耗资3,593.9万元,对应估值8,300万元,另投资1,610.1万元用于增资扩股获康硕展7.70%股权,对应估值高达20,910万元,增资后雷曼光电累计持股比例51%,达到合并财务报表最低要求。

  这意味着,雷曼光电增资康硕展估值较受让股权对应估值增值率151.93%。

  某从事投资多年业内人士表示,之所以后期增资估值远高于之前的股权转让,只追求短期的合并报表效应,或与后期业绩下降做铺垫,后期单纯看财务报表,对上市公司业绩变脸影响相对较小。

  按照相关公告,此次现金收购仅设置2014年业绩承诺,扣非后净利润不低于2,000万元。

  康硕展为LED 显示屏、LED 照明灯具和超薄 LED 驱动电源为主的 LED 应用产品供应商。

  此次收购,雷曼光电产生3,262.98万元商誉,并于2018年全额计提商誉减值,2018年雷曼光电商誉额19,027万元。

  巧合的是,2018年雷曼光电实现营业利润-3,618万元,扣非后净利润-4,383万元,借助经营业绩下滑对商誉减值计提,是不少上市公司的“财务洗澡”手法。

  2013年—2019年上半年,康硕展业绩表现如下表:

雷曼光电:押宝体育多年难掩亏损,LED产业并购1年业绩大变脸

  由上表可以看出,康硕展2014年收入与净利润双双实现高增长,收入同比增幅74.35%,净利润增幅高达209.57%。

  蹊跷的是,2014年是康硕展唯一业绩高增长年份,也是唯一业绩对赌年份。2015年开始,康硕展就进入增收不增利,2015年净利润亏损近400万元,收入也出现30%的下滑。

  业内人士表示,不排除这样的可能性,2014年的高增长是提前确认收入,从而导致2015年收入的急剧萎缩。

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